“碳泡沫”何時會變為系統性風險?

文章來源:carbontracker碳交易網2020-04-30 13:04

我們通過開創性的《碳泡沫》研究工作,用簡單的概念和數據表明:要實現2℃的全球變暖溫控目標,只能使用目前全球化石燃料儲備的三分之一。
 
我們研究出的具有重大意義的碳預算和碳泡沫理論被《滾石》雜志稱之為“令人驚訝的新數據”,在全球范圍內引發了廣泛關注。
 
我們在系列研究中使用的“擱淺資產”和“不可燃碳”這兩個名詞已經入選了金融詞庫,甚至在某種程度上來說成為了主流詞匯。
 
政府間氣候變化專門委員會(IPCC)、國際能源署(IEA)和世界銀行(the World Bank)等專業機構,政府監管層,大型養老金基金,甚至是化石燃料企業都主動采納或被動回應了我們的研究。
 
在本周的殼牌周年大會上,集團首席執行官范伯登(Ben van Beurden)在部分股東活動家強烈的質疑下,不得不承認研究的確“非常令人信服”。
 
我們的碳泡沫理論被牛津大學近期的一項研究描述為,在不經意間觸發了史上最迅速的撤資運動之一(本周牛津大學宣布從煤炭和焦油砂中完成部分撤資)。
 
但是,碳泡沫假說是否給投資者和全球金融系統帶來了潛在風險呢?最重要的是,這個風險會在什么時候爆發呢?
 
關于這一點其實存在很多誤解,亟需澄清。
 
在我們探討碳泡沫是否會影響金融穩定性的時候,我們應在這種能源經濟轉型“有序或者無序”的情境下討論。
 
我們不是說碳泡沫現在對金融穩定性已經產生了威脅;而是說如果我們還不積極采取必要措施,那么我們將面臨快速膨脹的碳泡沫。
 
我們還有足夠時間在未來二三十年完成能源模式的有序轉型。但是,任何延遲都會大幅增加無序轉型的風險和可能性。
 
有序轉型可以在目前的金融和經濟系統環境下完成。它不會對市場中的任何部分產生威脅或打擊,不會造成系統性的資產擱淺或金融蔓延性,也不會要求大范圍的激進的政府干預、集中需求和控制。
 
然而,即便一切進展順利,市場中還是有輸有贏,尤其是在企業界。盡管這一轉變會造就許多新創公司,但也難免有現存企業無法渡過這一關。關鍵在于我們的經濟系統能夠生存下來。
 
有序的轉型情境是我們劃定時間,發出明確信號要完成向氣候安全型全球能源系統的轉變,借助遠大的全球氣候政策等工具。
 
政府,以及更重要的金融領域,將會把數萬億美元的資金從化石燃料引領到低碳經濟中來。如同其他主要的工業、社會和技術轉變一樣,這一過程中也總會有成功者和失敗者。
 
無序的低碳轉型則將是截然不同的一番局面。它將會影響我們金融和經濟系統的每一個部分,還需要有強大的政府干預,同時也會造成系統性的資產擱淺、金融動蕩和金蔓延性。
 
到那時,政府就會迫于替代性技術和其他事件影響而采取應急措施,以避免出現災難性氣候變化。因為他們知道,如果全球氣溫上升超過6℃或更高將會是怎樣的一個危機局面。類似的強烈應對態度我們也曾見識過,例如,全球金融危機之后各國的政策,以及福島核電事故之后德國政府的反應。
 
我們堅信,如果還不馬上采取行動,全球金融系統將會面臨不可想象的后果。每周、每月、每年的一點延遲都會給政府行動的速度和難度增加壓力,最終嚴重影響經濟模式轉型的效果。
 
最終政府可能不得不采取強硬政策手段來遏制污染,因為正是市場誤讀無序轉型才導致了上述損失。
 
這種“誤讀”行為卻很少會發生在有序轉型過程中,因為市場已經明確了解到即將到來的變化,有時間做好準備。
 
因此是無序轉型導致了種種風險上升,比如資產擱淺、資本浪費和大規模金融動蕩。
 
在下一篇博文中,我們將討論宏觀和微觀金融監管機構在無序轉型出現時該如何正確應對風險,保證投資者根據足夠透明的信息進行化石燃料風險溢價的合理定位。

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